江铃汽车:驭胜推出对未来盈利冲击较小

370791014

公司净利润增长89.0%。2010年1-3季度公司实现营业收入116.42亿元，同比增长55.2%；实现归属于母公司净利润14.53亿元，同比增长89.0%；全面摊薄后每股收益1.68元。公司业绩增长主要源自产品销量高增长，1-3季度，公司销售整车132,960辆，同比增长61%；其中JMC系列卡车、JMC系列皮卡及SUV、福特全顺系列商用车分别为50,685、43,860、38,415辆，同比增速分别为47%、77%、63%。
轻客、轻卡产品进一步呈现中高端化趋势。两大原因使轻客、轻卡产品未来中高端化趋势加剧：第一，随着城乡道路的不断完善，轻卡的使用范围逐渐扩大，轻卡运输行业的价值逐步体现出来，用户选购产品时更加注重产品的承载能力和质量；第二，燃油税开征后，养路费取消，用户对车辆的经济性更加关注，采购时产品更倾向于综合考虑购买成本和使用成本。中高端轻卡代表品牌庆铃、江铃1-3季度销量增速分别为46%、47%，快于行业28%的增长；中高端轻客代表品牌江铃、南汽上半年销量增速分别为63%、37%，快于行业30%的增长。作为中高端轻卡、轻客的代表性厂商，江铃汽车未来成长空间较明确。
驭胜推出对公司未来盈利冲击较小。10月18日，公司中高端SUV--江铃?驭胜正式下线。驭胜是公司进军乘用车市场的首款车型，该自主开发新车定位为城市型SUV。1-9月SUV销量已达94万辆，同比增长113%；以北京现代相关车型为例，中端SUV途胜，月均销量在4000-5000辆；高端SUV IX35，月销量已爬升到8000辆。驭胜产品推出时点契合市场热点，我们看好该项目的前景。由于全顺商用车采用乘用车底盘，SUV在产量较小时，可与之共线生产，可以大幅降低折旧摊销费用，新产品推出对公司未来盈利冲击较小。
维持公司增持-A评级。上调公司2010-2012年EPS 分别为2.10、2.49、2.89元，对应PE 17、14、12倍，估值基本合理，考虑公司稳健管理风格，维持增持-A评级，上调6个月目标价至35.00元。注意公司N350项目不达市场预期的风险
汽配

飞猪

是沙发吗？